【制藥網(wǎng) 市場分析】回看2024年上半年CXO行業(yè)的表現(xiàn)，整體承壓明顯。從凈利潤變化來看，近七成企業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤出現(xiàn)下降，其中，昭衍新藥、美迪西、博騰股份、睿智醫(yī)藥、和元生物等公司下降幅度均超過100%。
 

　　這些公司業(yè)績下滑的背后，不少是跟相關(guān)項目收入減少、前期項目收入基數(shù)高以及企業(yè)需要消化相關(guān)項目資產(chǎn)減值壓力等有關(guān)。
 

　　也有公司是受外部投融資放緩影響，藥企減少了生物醫(yī)藥研發(fā)投入，從而拖累了公司的訂單收入。例如，和元生物在半年報中表示，由于持續(xù)受外部投融資環(huán)境影響，國內(nèi)細胞和基因治療行業(yè)下游客戶融資仍存在不暢，市場訂單價格處于較低水平，同時由于臨港產(chǎn)業(yè)基地一期投入運行，短期內(nèi)公司折舊攤銷、日常運營成本費用大幅增加，綜合導致營業(yè)毛利和凈利潤下降。
 

　　為找回業(yè)務發(fā)展的節(jié)奏，一些公司正積極采取措施。例如，博騰股份在不久前的投資者交流會上表示，隨著公司于2023年第三季度完成此前收到的重大訂單交付，2024年下半年，公司收入受重大訂單基數(shù)影響將減弱，常規(guī)業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。由于公司過去幾年的經(jīng)營規(guī)模擴大及新業(yè)務投資節(jié)奏較快，公司相關(guān)運營費用及固定資產(chǎn)折舊增長，對凈利潤產(chǎn)生負面影響。公司正根據(jù)年度經(jīng)營計劃，落實降本增效舉措，基于不同的業(yè)務發(fā)展周期，合理調(diào)整業(yè)務發(fā)展節(jié)奏，虧損在過去三個季度逐季度收窄。
 

　　藥明康德雖然上半年凈利潤同比下降20.2%，但在業(yè)務訂單和新增客戶量方面發(fā)展勢頭迅猛。其在保持超過6000家活躍客戶的基礎上，上半年新增客戶超過500家，訂單規(guī)模初次突破400億元。截至2024年6月底，公司在手訂單達到431億元，剔除新冠商業(yè)化項目后，同比增長33.2%。這也為公司未來的營業(yè)收入打下了堅實的基礎。公司在中報業(yè)績交流會上透露，80%的在手訂單預計將在未來18個月內(nèi)轉(zhuǎn)化為收入。
 

　　值得一提的是，中國CXO企業(yè)在海外市場的業(yè)務和利潤增長明顯。據(jù)悉，在過去五年中，超過10家中國CXO企業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤實現(xiàn)了翻倍。其中，藥明生物的海外收入在2019年至2023年間增長了4.4倍，藥明康德的境外收入在同一時期增長了兩倍以上。可見中國CXO企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中競爭地位的提升。
 

　　盡管當前美國《生物安全法》草案的提出，給中國CXO企業(yè)的海外業(yè)務帶來了不確定性。但中國CXO企業(yè)等正在應對挑戰(zhàn)，包括加快海外建設布局、加強與海外客戶的合作，以及通過合資建廠和并購等方式進行國際化擴張。例如，藥明康德在新加坡的研發(fā)生產(chǎn)基地已經(jīng)投產(chǎn)，博騰股份在斯洛文尼亞的研發(fā)生產(chǎn)基地也已投入運營。
 

　　有機構(gòu)研報指出，受新藥研發(fā)需求下滑、行業(yè)競爭加劇等多因素影響，2024年上半年CXO行業(yè)業(yè)績整體處于承壓狀態(tài)；部分企業(yè)受新產(chǎn)能折舊、股權(quán)激勵攤銷等影響，利潤端同比下滑。但是海外業(yè)務占比較高的公司簽單有恢復，CXO公司的經(jīng)營業(yè)績有望逐步見底回升，當前位置建議積極布局CXO方向。
 

　　細分方向上，該行推薦持續(xù)高景氣的ADC及多肽產(chǎn)業(yè)鏈、國內(nèi)臨床CRO頭部公司、估值較同行更低的平臺化頭部公司、海外業(yè)務占比較高的CDMO/CRO公司以及增長更加多元的仿創(chuàng)藥CRO公司。
 

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構(gòu)成對任何人的投資建議。