該研報預計，千紅制藥23-25年歸母凈利潤為2.5、3.3、3.9億元，同比增速分別為-22.5%、29.9%、18.5%，給予“買入”評級。
 

　　在肝素制劑方面，千紅制藥注射用肝素鈉在公立醫院端銷售額占比大， 公司依諾肝素鈉中標第八批集采，2023H1 公立醫院端銷售額中公司占比僅為 3.4%，為光腳品種，有望通過集采實現以價換量，帶來業績增量。 在酶制劑方面，公司胰激肽原酶在公立醫院銷售額中占比大，復方消化酶排名靠前，未來有望實現穩健增長。
 

　　據千紅制藥介紹，公司與牧原股份的合作有利于依托牧原股份國內生豬養殖與屠宰的資源優勢，并結合公司在肝素鈉粗品和肝素原料藥、制劑領域的專業生產技術、質量管理等經驗，建設豬小腸等豬副產品綜合利用生物制藥基地，生產包含但不限于肝素鈉粗品、肝素鈉及低分子肝素鈉系列原料藥及制劑等相關產品，進一步拓展公司肝素產業鏈，做大經營規模，增強核心競爭力，對公司未來持續穩定發展具有積極影響。
 

　　據了解，千紅制藥11月13日還曾公告，公司在接受機構調研時表示，肝素作為臨床經典的抗凝藥品，仍然具備很強的臨床需求。從調研數據來看，全球肝素行業供需情況基本保持整體平穩。2023年四季度肝素原料藥出口已開始呈現出回暖趨勢，預計2024年將會開始新的周期，肝素作為一款臨床近百年的經典藥品，仍然具有強大的生命力。
 

　　其在公告中表示，從歷史經驗看，肝素跟豬周期弱相關。過去15年肝素大致經歷了兩輪周期，從2008-2016是一個周期，2017-2023可以算二個周期。從目前來看，肝素正處于全新的一個周期起點，也意味著在孕育新的機會。
 

　　而千紅制藥11月30日在投資者互動平臺表示，公司千牧項目已于近日開工，項目預計建設期 1 年，計劃于 2024 年試生產，預計2025 年產生業績貢獻。
 

　　除了在肝素原料藥上的布局，據悉，千紅制藥布局的創新藥管線也邁入高質量發展階段，并打開長期成長空間。目前公司QHRD107處于II期臨床試驗，用于治療急性髓系白血病； QHRD106，靶向 KLK 靶點的注射劑，用于治療缺血性卒中，目前在國內已完成 I 期臨床，即將開展 II 期臨床； QHRD211， 靶向 GH 的注射劑，用于治療生長激素缺乏癥，目前也已完成國內 I 期臨床，即將開展 II/II 期臨床； QHRD102，用于治療急性淋巴細胞白血病； NK/T 細胞淋巴瘤，目前在國內處于 I 期臨床階段。另外， QHRD110膠囊，是一款小分子 CDK4/6 抑制劑，擬定適應癥為晚期惡性實體瘤，已獲批臨床試驗。
 

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